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《意见》表示,各地市场监管部门要结合地方实际做好贯彻落实,细化实化工作措施。2018年12月19日,杭州市市场监管局发布公告,对《杭州市电子商务经营者市场主体登记办法》公开征求意见,其中表示,营业所在地不在杭州地区,但通过杭州地区电子商务平台从事电子商务活动的电子商务经营者可选择在杭州办理市场主体登记。这意味着,在淘宝开店的商家即使不在杭州,也能在杭州进行工商登记,但也有人担心,这种跨地区监管在操作上会有难度。目前,该办法已完成征求意见,还未正式出台。

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上交所表示,纪律处分、复核和听证制度,是证券交易所自律管理的基础制度,在惩戒和威慑证券市场违规行为、规范自律管理工作、维护监管对象合法权益等方面发挥了重要作用。近年来,随着交易所一线监管职能不断强化,对市场违规行为实施纪律处分和监管措施的力度明显增大,听证、复核的案件数量也显著增长。同时,设立科创板并试点注册制的相关制度中,进一步强化了发行人、中介机构等各方市场主体的义务配置和追责机制,丰富了相关纪律处分和监管措施类型,完善了实施程序。

为表示美股整体表现与油价的关联性,我们采用了标普500指数作为参考基准。美股与油价主要在5个不同时期进入趋势性同向状态,分别是2000年至2002年、2008年至2009年、2011年、2015年、2018年年底。这5个时期所反映的是,在系统性风险加剧背景下,市场风险偏好与流动性引发股票与原油价格的共振。

由于MSCIEM包含能源行业,而能源行业的成分股与油价具有高度相关性,故MSCIEM与油价或存在共线性。但从各行业的权重占比可以看出,2008年以后能源行业占比已大幅降低,从1998年至2008年的约17%降至约7%。因此二者的相关性并非油价自导自演的结果。

图表: 农村居民收入与CPI走势密切相关资料来源:万得资讯,CEIC,中金公司研究部图表: 必选消费增长与CPI走势大体同步资料来源:万得资讯,CEIC,中金公司研究部目前支撑A股必选消费板块较高估值的主要因素为公司的业绩确定性,而H股必选消费板块估值尚未到历史高位,相比A股仍有估值折价。此外,我们判断海外资金流入趋势将延续,必选消费板块有望继续获得青睐。综上,我们判断2020年必选消费品板块行情有望延续,但个股表现仍将延续分化,选股上需要更加慎重。

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